Apollo经济学家称AI利润或将大幅晚于华尔街预期

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Slok警告说，如果生产率提升需要五年而不是五个月实现，许多AI股票都可能遭遇明显重估。他还指出，即便单个员工已经更高效，知识工作中的这些提升也很难被衡量，往往会被日常运作吸收，而不会清晰体现在财务结果中。

资讯摘要

Apollo首席经济学家Torsten Slok警告称，AI在科技行业之外带来的利润增长，可能比华尔街当前预期晚得多。他认为，市场正在押注AI会迅速推动企业盈利增长，但真正的现金流改善可能会在更晚的时候才显现。Slok指出，AI公司的估值很大程度上依赖于一个假设：S&P 493公司，也就是剔除“七巨头”后的标普成分股，利润率会普遍上升。他说，目前还看不到AI在非科技行业广泛提升利润率的明确迹象。

对于医疗、银行、能源、制药和制造业等受监管行业，他认为流程重构和隐私要求可能会拖慢AI落地，从而推迟收益实现。如果生产率提升不是在几个月内出现，而是要等上几年，投资者可能就需要对AI股票进行重新定价。Slok还提到，token成本下降可能会限制超大规模云厂商在收入端的增长空间。最后，他强调了一个衡量难题：在知识工作中，即便员工效率确实提高，这些收益也很难被量化，因此管理层未必能据此采取行动，财务报表上也未必会清楚反映出来。

资讯正文

Apollo经济学家警告称，AI 在科技行业之外带来的利润增长，可能会“远远超过”华尔街的预期

Apollo这家美国金融公司的首席经济学家Torsten Slok写道，在科技行业之外，没有迹象表明AI正在提升利润率。AI公司的估值完全建立在这样一个承诺之上：标普493家公司（即剔除“七巨头”后的指数成分）的利润率将会上升。在医疗保健、银行、能源、制药和制造业等受监管行业，流程重组和隐私要求可能会让生产率提升“远远晚于市场目前的预期”。Slok表示，市场已经计入了快速的盈利增长，但真实现金流可能会远远落后。如果生产率提升需要五年而不是五个月，许多AI股票将面临痛苦的重新定价。不断下降的token成本也可能限制hyperscaler的收入。

还有另一个问题：即便单个员工已经变得更高效，这些收益在知识型工作中也很难衡量。没有清晰的指标，管理层就无法采取行动，生产率的提升也不会体现在资产负债表上。它们会被吸收到日常运营中。我们在Frontier Radar #3中对此进行了拆解。

来源与参考

1. 原始链接
2. Apollo economist warns AI profit gains outside tech could take "well beyond" what Wall Street expects