Anthropic在私募市场的强势可能被SpaceX打破
TechCrunch AI··作者 Connie Loizos
关键信息
OpenAI的二级市场估值约为7650亿美元，尽管其最新一轮融资估值为8520亿美元；OpenAI已通过银行限制未经授权的二级交易，以降低费用并控制访问权限。
资讯摘要
Rainmaker Securities总裁格伦·安德森指出，对Anthropic股票的需求如此强劲，以至于市场上几乎找不到卖家——这与OpenAI的情况形成鲜明对比，后者有6亿美元的股份仍未售出。这种需求激增部分源于Anthropic与美国国防部的高调冲突，提升了其公众形象，并使其区别于OpenAI等竞争对手。尽管一些投资者仍希望同时接触这两家公司，但二级市场的势头明显偏向Anthropic。
OpenAI则通过收紧股权分配来应对，警告不要使用第三方经纪商，并推广直接通过银行的渠道。这种情况突显了声誉事件和监管动态如何影响私募市场的估值。
资讯正文
Glen Anderson 自2010年以来一直在撮合私人公司股票交易，当时专注于晚期私募市场的机构投资者还不到十个。如今他说，这个数字已达到数千人。
作为投资银行Rainmaker Securities的总裁，该公司专注于私人证券市场——其业务涉及约1000种股票的交易——Anderson处于二级市场历史上最紧张时刻之一的前线。他指出，目前这一叙事的核心有三个主要角色：Anthropic、OpenAI和SpaceX。
但故事远比标题所暗示的复杂。
Anderson对Anthropic的看法与本周彭博社报道的内容一致：人们对该公司股票的需求几乎达到了无法满足的程度。彭博社援引Next Round Capital创始人兼CEO Ken Smythe的话称，买家已向他的团队表示，他们准备投入高达20亿美元资金购买Anthropic股票，而与此同时，投资者试图出售的约6亿美元OpenAI股票却无人问津。
Anderson在Rainmaker也观察到类似情况。“我们市场上最难找到的股票就是Anthropic，”他昨天下午从迈阿密家中告诉TechCrunch，“根本就没有卖家。”
Anderson认为，推动这种需求激增的部分原因在于Anthropic与美国国防部之间公开的对峙——起初这看似对公司不利，最终却成了意外之喜。
“这款应用变得更受欢迎了，人们开始把这家公司视为英雄，敢于挑战大政府，”他说，“我认为这强化了它的故事，使其比OpenAI更具差异化。”
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这种差异性对正在一个多年以来普遍逻辑是‘押注所有人’的市场中寻找方向的投资者来说，变得越来越重要。Anderson指出，许多机构投资者仍希望同时接触Anthropic和OpenAI。“最终哪个AI模型会胜出， jury still out（尚无定论），”他说，“但至少在二级市场上，势头已经转移了。”
但这并不意味着OpenAI已经一落千丈。Anderson对这种二元化的解读略有保留。
“我不会说这是非此即彼的对话，”他说。
但热情确实不在了。“它现在远没有Anthropic那么活跃，”他承认。
在估值方面，安德森大致确认了彭博社的报道，即OpenAI在二级市场的股份交易价格相当于公司估值为7650亿美元——这比该公司最新一轮一级融资的8520亿美元估值有所折让。他提醒称自己是凭记忆说话，但表示彭博的数据‘处于合理范围内’。
OpenAI本身已试图加强对二级交易的控制。一位OpenAI发言人告诉彭博社：“任何人应高度警惕任何声称拥有OpenAI股权（包括通过特殊目的实体）的机构”，并指出公司已通过银行建立了授权渠道来处理股权交易，且不收取费用，以对抗所谓的高收费经纪模式。
有趣的是——至少目前而言——根据彭博社报道，摩根士丹利和高盛等银行已经开始向高净值客户出售OpenAI股票，且不收取携带费（carry fee）。与此同时，高盛则对其寻求Anthropic投资的客户收取其惯常的携带费——通常为利润的15%至20%。
然而，所有这些都未考虑SpaceX的情况，它在当前对其他强大品牌情绪变化的背景下显得尤为突出。安德森称，这是Rainmaker投资圈中少数从未经历2022年至2024年间私市严重回调的公司之一，当时许多私营企业的股价从峰值下跌了60%至70%（因为它们的估值曾同样快速上涨）。
安德森表示，这家火箭与卫星巨头“基本上一直稳步上升”。
当然，安德森本人对这家公司及其早期投资者有经济利益关联，因此他将SpaceX的成功归因于其管理层的审慎定价策略，以及没有在每一轮融资或要约收购中榨取每一笔利润。
他说：“很多公司都会被诱惑，在每一轮中最大化股价。问题是，这样做会不留任何容错空间。”
相比之下，SpaceX采取了保守策略，“不会太过贪婪”，而早期投资者的回报极为丰厚。安德森说：“你可以想象，如果有人在2015年进入这家公司，现在他们手上的收益有多大。”
为了更清楚地说明这一点：2015年时SpaceX估值约为120亿美元，当时谷歌和富达联合投资10亿美元入股该公司。如果某人当时以该价格入场，如今所获得的回报已超过100倍，因为公司估值现已突破1万亿美元，即将启动IPO。
这次IPO似乎迫在眉睫。SpaceX本周秘密提交了首次公开募股申请，为可能成为历史上最大规模上市之一铺平道路。据报道称，埃隆·马斯克计划筹资500亿至750亿美元，可能在六月完成。唯一接近这一规模的是沙特阿美2019年的上市，当时这家能源巨头估值达1.7万亿美元。
毫不意外，据安德森称，传闻中的上市申请已经改变了SpaceX股票二级市场的动态。
“今天，我看到一大批SpaceX的投资者来找我，问‘你能给我SpaceX吗？’”他指出，“买方市场非常活跃。”但供应正在减少。公司越接近IPO，现有股东就越没有动力出售股份，因为他们已经能看到流动性事件的前景。
这对OpenAI和Anthropic来说情况变得有些复杂。这两家公司都在探索自己的公开上市，并已暗示可能在今年内行动。但SpaceX率先提交申请，即将对市场的接受度进行一次重大测试，安德森认为，后续者将处于不利地位。
“SpaceX会吸走大量流动性资金，”他直言道，“能分配给IPO的资金是有限的。”先发者最先拿到蛋糕；后来者不仅要面临更多审查，还可能遭遇更少的资本。
这种动态在每个所谓的垂直领域都会出现，尽管目前AI公司正备受关注，它们也无法完全免疫。如果IPO时机过早，你就是那个测试市场反应的人；但如果等别人先走一步，可能会发现最大的支票早已开出。
你可以在即将播出的StrictlyVC Download播客节目中听到我们与安德森的完整访谈，该节目每周二更新。在此之前，可以查看最近的几期节目，包括与Whoop首席执行官威尔·艾哈迈德（Will Ahmed）和投资人比尔·古尔利（Bill Gurley）的对话。
来源与参考
收录于 2026-04-05