AI支出激增令华尔街不安
The Verge AI··作者 Elizabeth Lopatto
关键信息
Google新的资本支出区间为1950亿到2050亿美元，连低端都已经高于旧区间的上限。文章还提到，中国AI竞争者带来的压力、模型价格下行压力，以及投资者对AI生态中债务和循环融资的担忧。
资讯摘要
文章开头就指出，正值财报季，投资者被Google上调支出预期这件事吓到了。Google把2026年的资本支出预期提高到最高2050亿美元，而此前的预测上限只有1900亿美元，甚至新区间的下限1950亿美元也已经高于旧预测的最高值。作者认为，从投资者角度看，这意味着Google连成本都难以准确预测，这本身就是一个危险信号。文章还强调，Google现在的支出高于收入，同时还面临来自中国AI工具的竞争，以及维持模型低价的压力。也就是说，Google可能在花更多钱的同时，拿到相同甚至更少的收入回报。
接着，文章把焦虑扩展到整个AI行业，指出Meta、Amazon和Microsoft本周都将公布财报，市场普遍担心它们也会披露超出预期的数据中心建设支出。文章还提到，投资者同时在关注其他风险，包括对Oracle数据中心扩张债务的担忧、Nvidia大量交易谈判带来的复杂信号，以及Nvidia为OpenAI债务提供2500亿美元担保。与此同时，一个中国初创公司发布新模型，也让市场再次紧张，因为这表明在GPU获取不如美国公司的情况下，中国AI系统仍然能保持竞争力。作者认为，这可能意味着芯片需求的长期强劲程度没有想象中那么高，也暗示数据中心可能建得太多。文章最后说，连AI乐观派也承认这轮繁荣迟早会迎来回调和洗牌，只是现在还很难判断市场顶部在哪里，而部分投资者已经开始把资金撤出AI板块。
资讯正文
现在正值财报季，投资者从 Google 那里收到了一个不太愉快的惊吓：其支出预估上调至最高 2050 亿美元——而上个季度给出的预测上限还是 1900 亿美元。即便是 Google 最新预测区间的下限——1950 亿美元——也远高于公司此前预计的支出上限。现在，我知道人们会有一种冲动，想说“区区 150 亿美元，朋友之间还计较什么？”但从投资者的角度看，Google 实际上是在说自己无法准确预测成本，这可不是好消息。更何况，Google 的支出已经超过了收入。与此同时，Google 还面临来自中国 AI 工具的竞争压力，以及为了保持模型成本低廉而承受的定价压力。
你不需要是金融天才，也能看出支出高于收入并不是理想的商业做法。更重要的是，在一个你要么必须保持价格不变、要么还得降价的环境里，增加支出也不是什么好兆头。你花得更多，却拿回同样的钱，或者——更糟——花得更多，收入却更少。
这种压力并不只落在 Google 身上，而是笼罩着整个 AI 生态。Meta、Amazon 和 Microsoft 本周都将公布财报，而很多人认为，它们也会宣布在数据中心建设上的支出比预期更高。
与此同时，还有几件事同时发生，表明投资者正在变得紧张。首先，人们似乎终于注意到 SpaceX 表现糟糕；截至本文撰写时，它的股价几乎只有峰值时的一半。其次，投资者对 Oracle 的数据中心扩建债务感到不安，而且要记住，Oracle 在公开市场上相当于 OpenAI 的替身。第三，Nvidia 一直在进行多轮交易谈判，涉及的总额高达 7,500 亿美元。Nvidia——甚至比 OpenAI 更甚——处于 AI 生态中循环融资的中心。如果它正在向支撑 AI 建设投入更多资金，这也许意味着实际需求比预期更弱。
具体来说，Nvidia 为 OpenAI 的债务提供担保，这笔价值 2500 亿美元的交易，“与其说是需求信号，不如说更像是 AI 建设融资压力的提醒，”Global X Management 科技板块投资策略师 Billy Leung 告诉 Bloomberg。
除此之外，一家中国初创公司发布了新模型，而每次这种事情发生，人们都会紧张。之所以会紧张，原因之一在于，中国最大的约束是他们——至少理论上——无法像美国公司那样获得同等程度的 GPU 供应，但他们的 AI 系统仍然具有竞争力。如果事情确实如此，那么 Nvidia（以及其他芯片制造商）的现金盛宴也就接近尾声了。更重要的是，这也可能意味着各家公司建了太多数据中心。
我和很多比我更乐观、看好这波 AI 热潮的聪明人聊过。（三年来，我一直在问 AI 公司究竟打算如何真正赚钱，而我至今仍没有得到一个令人满意的答案。）他们都认为，在这段狂热时期，我们很可能会过度建设数据中心。他们也认为，等到不可避免的调整到来时，会有很多 AI 公司倒下。尽管如此，他们仍然投身这一领域，因为他们觉得，存活下来的公司带给他们的收益，会比那些倒下的公司造成的损失更多。
所以，AI 鼓吹者和其他人一样都在盯着市场顶部；他们知道那是不可避免的。当然，提前判断市场顶部究竟在哪里并不容易。不过，已经有一些投资者显然开始对整个 AI 故事打起了退堂鼓，把资金转投到别处。
我们很可能会迎来其他大型科技公司的财报，这些财报会让投资者重新安心，而这段对 AI 的焦虑期也会过去。另一方面，如果你想找顶部信号，埃隆·马斯克就是一个相当不错的指标，而 SpaceX 的确刚刚上市了。祝我们大家好运吧，我猜！
来源与参考
收录于 2026-07-29